受二级市场波动影响，架桥资本（833689.BJ）公允价值变动收益锐减，使得公司2022年增收不增利。该公司4月20日晚间披露的年报显示，2022年，公司实现营业收入1.06亿元，同比增加119.63%，归属于挂牌公司股东的净利润4187.67万元，同比减少41.84%，归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4178.65万元，同比减少41.91%。

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《经济参考报》记者注意到，以仍存续且未进行清算的基金为统计口径，截至2022年末，架桥资本及旗下子公司共管理基金产品32只，2022年该公司仅新成立4只基金，而2021年新成立的基金数量为7只。不仅如此，从新成立的基金类型来看，2021年的7只基金均为“股权投资基金（合伙型）”，而2022年则为“创业投资基金（合伙型）”。从资金来源看，架桥资本2021年新成立的基金资金来源均为“社会资本”，而2022年新成立的4只基金中有一支为“自有资金”。

期内两个投资项目成功IPO

架桥资本（BridgeCapital）成立于2009年，是一家专注于先进制造领域的私募股权投资管理机构。公司于2015年9月在新三板挂牌。公司控股股东、实际控制人为徐波，期末持股数量为8224.67万股，持股比例为74.7248%。徐波目前担任架桥资本董事长兼总经理。他出生于1966年，为中南财经政法大学经济学硕士，中欧国际工商学院高级工商管理硕士。徐波个人履历丰厚：1996年至2005年，任平安证券有限责任公司投资银行部业务总监、执行总经理。2006年至2009年6月，任中国平安保险（集团）股份有限公司执行委员会委员、平安证券副总裁（分管投资银行、研究所及直接投资业务）、平安财智投资管理有限公司总经理。2009年8月至2015年5月，任架桥有限执行董事兼总经理。2015年5月至今任架桥资本董事长兼总经理。

截至报告期末，架桥资本及其子公司管理的基金共投资项目80余个，多个项目已退出。2022年，架桥资本在管项目中，毕得医药、嘉曼服饰成功IPO；汇成真空、精智达、康鹏科技IPO过会；优巨新材、鑫信腾IPO获得受理，另有多个项目拟申报IPO。报告期内，架桥资本旗下基金相继投资了华钠新材、科润新材、汇乐技术等企业。截至2022年底，架桥资本其他非流动金融资产为2.39亿元，较上年期末增加13.79%，主要原因为2022年对四期基金进行第二批次缴款，以及新设基金的对外投资增加。

年报显示，截至2022年12月31日，架桥资本及旗下子公司共管理基金产品32只，均已在中国证券投资基金业协会备案。其中4只基金为期内新设。32只基金中的重点基金共5支（均为老基金），分别为深圳南山架桥卓越智能装备投资合伙企业（有限合伙）（认缴规模6.83亿元）、天津架桥富凯股权投资基金合伙企业（有限合伙）（认缴规模3.19亿元）、苏州架桥富凯股权投资基金企业（有限合伙）（认缴规模1.59亿元）、苏州架桥富凯二号股权投资基金企业（有限合伙）（认缴规模1.00亿元）、晋江架桥合利股权投资合伙企业（有限合伙）（认缴规模1.13亿元）、东莞市架桥四期先进制造投资合伙企业（有限合伙）（认缴规模14.46亿元）。

这些重点基金中，东莞市架桥四期先进制造投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“四期基金”）期内给架桥资本贡献了不少营收。2022年，架桥资本实现营业收入1.06亿元，同比增加119.63%。公司解释称，营收大增主要原因为2022年新增对四期基金管理费收入，以及在管基金所投项目退出金额有所增加，提取的业绩报酬金额较上年同期有所增加。

公允价值变动收益拖累业绩

财报显示，2022年，架桥资本管理费用为3684.50万元，同比增加29.26%。具体来看，管理费用的构成项目占比最大的为职工薪酬，期内职工薪酬为2979.83万元，同比增加77.29%。公司称，管理费用增加的主要原因为在完成四期基金的募集之后，报告期投资业务大幅扩张，相关费用较上年同期有所增加。

受二级市场波动影响，架桥资本期内投资收益、公允价值变动收益均受到较大影响。其中，公司期内投资收益为517.14万元，同比减少57.56%，主要原因为受项目退出时间安排影响，2022年通过减持项目所取得的投资收益减少。公司期内公允价值变动收益为853.17万元，同比减少89.02%，主要原因系受二级市场波动影响，报告期所投基金公允价值变动幅度相较去年较小，公司按照出资比例相应确认了公允价值变动收益。

2022年，架桥资本经营活动产生的现金流量净额为6144.48万元，同比增加124.50%，经营净现金流大增的主要原因是四期基金已完成募集，报告期收到的管理费较上期增加。

架桥资本称，随着中国经济的转型升级和持续发展，IPO及并购市场制度的完善，公司投资项目的退出渠道将更加的快捷和畅通，未上市企业的股权投资行业仍存在较大的增长空间。公司建立了较好的项目退出机制，公司管理的部分项目已通过境内外上市、并购、股东回购等多种方式实现了退出，取得了较好的收益。

不过，据清科研究中心统计，2022年A股的真实过会率（真实过会率=通过/（通过+不通过+暂缓审议+终止/撤回））仅6成左右，而2023年第一季度该比例下降为49.7%，其中科创板不足40.0%、创业板仅为43.8%。清科研究表示，A股已经对IPO企业质量提出了更高要求，叠加全市场回报水平扁平化、超额收益项目日益稀缺，种种变化都倒逼VC/PE机构为投后赋能和退出路径设计投入更多的精力。