1.盒马将于今年11月上市

盒马的上市事宜有眉目了。

近日，有消息称阿里巴巴将很快寻求香港交易所对子公司分拆的批准，其旗下零售平台盒马鲜生正加紧筹备上市，预计11月IPO。

(资料图片)

对此，阿里的回应是“不予置评”。按照业内惯例，不予置评基本是默认的意思，也就是说只要不出意外，盒马将在今年内上市，成为阿里分拆后第一个独立上市的子公司。

11月上市，的确是符合阿里预期的。5月18日晚，阿里宣布如果进展顺利，盒马预计将在未来6到12个月内完成上市。另外今年4月有消息称盒马正在与中金、摩根士丹利等投资方合作筹备上市事宜，估值60亿美元。

的确，盒马不仅是资本眼中的香饽饽，更是一直被集团寄予厚望。

2015年，刚刚上任阿里CEO的张勇，想从生鲜电商入手尝试新零售，这与侯毅的想法一拍即合，于是盒马这一零售业的“新物种”便应运而生。

2016年1月，盒马在上海金桥开出首店，主打帝王蟹、波士顿龙虾等高价生鲜，面向希望节省时间但不差钱的中高端消费者。为了让盒马能一路高歌猛进，张勇给了侯毅充分的支持——2016年3月，阿里给盒马投了1.5亿美元。

当然，集团给盒马的不只是资金，还有声量。2016年，马云在云栖大会上讲出了那句有名的豪言壮语：“未来的十年、二十年，没有电子商务这一说，只有新零售”，一时之间引起行业热议。人们纷纷将目光投向了代表阿里新零售的盒马，关注度之高前所未有。

2017年，聚光灯下的盒马一路狂奔，一年开出了18家门店，并且上海金桥店实现单店盈利。7月14日，马云和张勇、侯毅一同来到盒马上海金桥点参观，马云当场从水中捞出一只帝王蟹合影留念，又在网上引起热议。

不过，盒马的发展并非一路顺风，过程中也曾遇到坎坷。2019年，盒马多家门店遭遇亏损，甚至首次出现关店的情况。那年的阿里内部大会上，侯毅亲自领取了代表业务最差的烂草莓奖，盒马也由独立事业群降级。

为了扭转颓势，侯毅做出了许多尝试，先后推出盒马F2、盒马菜市、盒马MINI、盒马小站、盒马邻里、盒马集市、盒马X会员店、盒小马、盒马生鲜奥莱店等多种零售业态。虽然其中多数以失败告终，但盒马X会员店、盒马生鲜奥莱店生存了下来，成为盒马在高端市场、下沉市场的重要布局。

经过近年来的不断调整，盒马的商业模式已然成熟，终于“修成正果”，走上上市之路。

2.盒马凭什么第一个上市？

那么，盒马为什么会成为阿里分拆后第一个迎来上市的子公司呢？

首先，盒马的经营状况良好，至少盒马鲜生已经实现了全面盈利。

今年初侯毅在全员信中表示，盒马新零售已经进入成熟期，旗下各业态已完成200多家门店布局，主力业态盒马鲜生率先实现盈利。相关数据显示，2022年，盒马鲜生销售额同比增长超25%，盒马X会员店增长超247%，奥莱和邻里的增长则高达555%，多业态增长强劲。

阿里2023财年三季度财报同样指出，盒马和阿里健康带动中国零售商业的直营及其他收入本季度实现10%的同比增长；阿里2023财年二季度财报则提到，截至2022年9月30日，阿里的直营及其他收入同比增长6%至647.25亿元，主要受惠于盒马收入的强劲增长，其线上订单收入占比保持在65%以上的高水平。

在资本市场并不活跃的现在，自身拥有造血能力无疑更能提高投资者的信心，获得资本的青睐。

当然，仅仅是盈利还不够，毕竟阿里云、菜鸟等业务也已经宣告盈利，但他们的上市进度显然没有盒马这么快。这是因为盒马的商业模式具体独创性，在生鲜电商赛道独树一帜。

诚然，生鲜电商赛道已经有了每日优鲜和叮咚买菜两家上市公司，但他们都是前置仓模式，且其中的每日优鲜已面临退市。这时盒马的仓店一体模式的优势便体现了出来。

盒马模式的难得之处在于，它摆脱了“超市货架租赁模式”的束缚， 回归到商品进销差价的盈利模式。要知道在传统零售模式中，零售商只管销售端的事情，品牌商管产品落地，二者之间的关系是“租赁式”的，因此传统的品牌并非聚焦于需求的创新，而是简单地从品类的逻辑出发，品牌商会提供比竞争对手更质优价廉的产品或服务。

在这种弱反馈通路模式下，品牌难以聚焦用户需求进行产品创新，在层层加价之后，几乎所有环节的成本均转嫁到消费者身上，这显然不是盒马希望看到的。

为了解决这一行业问题，盒马探索出了一条“品牌商/制造商→零售商→消费者”简化模式，从而改进零供关系，减少渠道费用成本，同时回归做好产品的商业本质上来，根据消费者需求和反馈做产品和销售。

所以，盒马不仅仅是另一种模式的生鲜电商，更是一种优化了传统商超业态的、名副其实的“新零售”。能够实现对旧秩序的颠覆，才是盒马被资本相中的根本原因。资本都喜欢讲故事的玩家，庞大的生鲜电商市场不可能没有新故事，而盒马的故事无疑是最精彩的那个。

3.生鲜电商行业大变局

盒马即将上市，对生鲜电商行业来说是个好消息，至少说明了生鲜电商不止前置仓一种解法。

2019年，侯毅曾对80个前置仓进行了测试，发现这种模式除了“快”几乎没有任何优势。而且前置仓还受场地、选品、客单价的限制，对订单量也有相当高的要求。在重资产运营的模式，成本只会居高不下。

2021年侯毅又做出论断：“前置仓模式盒马做了100家店之后，2年前退出了。这个模式不合理，除非大规模的物流收费，把物流成本收回来，有可能会盈利，但是今天的格局来说没有盈利的。”

侯毅的判断并不算准确，因为叮咚买菜已于今年宣布盈利。但值得肯定的是，两家企业的曲折盈利经历证明了烧钱补贴、快速扩张主导的行业洗牌-寡头垄断-换取超额利润的逻辑无法跑通。在现在这个时间节点，生鲜电商的利润被摊薄，用价格战保流量的现实意义已经不大。

所以，生鲜电商的玩家若想长远发展，必须更加理智地思考模式问题，并积极求变，比如押注利润率更高，变现周期更短的新业务。以预制菜为例，预制菜在叮咚买菜的GMV占比已达到19%，5月盒马也对外宣布预制菜战略升级，这无疑是生鲜电商的一根救命稻草。

与此同时，瞄准产业链上游，发展农林牧渔，也不失为一条转型的方向。从源头在食品安全等属性上发力，这也有助于建立竞争优势。

可以看到，发展到这一步的生鲜电商，已经和“电商”的关系不大了。事实确实如此，互联网的赋能终究是有限的，发展生产力终究要回到地面，解决最根本的问题，这也正是“脱虚向实”的时代要求所在。